第14回：金利と債券｜「安心」と決めつけず、役割を限定して持つ

【時間軸：短期（今日〜1年）／中期（1〜3年）／長期（3〜10年）】

本シリーズでは、読み手を「読者」、書き手を「筆者」と表記します。特定商品の推奨ではありません。生活（実質）と市場（名目）を混同せず、断定語を避け、条件文で整理します。

今回の結論（1文）

債券は“安全資産”と決めつけず、金利とインフレの状況に応じて「クッション役」に限定して持つ方が、判断が崩れにくい。

要点（なぜ重要か）

株式に比べて債券は「安定」「安心」と語られがちです。しかし行動編の目的は、安心を断定することではなく、混線を避けて崩れない設計を作ることでした。
特に足元は、各国で債務残高が増え、金利やインフレが揺れやすい局面です。こういう局面では、債券を「絶対に安心」と捉えるほど、判断が崩れやすくなります。

筆者の整理は次の通りです。

  • 債券は「元本が必ず戻る」といった断定の対象ではない

  • ただし、資産設計の中で 役割を限定すれば 有効に働く場面はある

  • リスクとは「元本がゼロになる」だけでなく、価格下落や購買力低下も含む

前提（扱わないこと）

この回では、次を扱いません。

  • 個別の債券銘柄や商品の推奨

  • 金利の当てもの（いつ利上げ／利下げか）

  • 「債券は不要／必須」といった断定

扱うのは、債券を資産配分に入れるなら「どう位置づけるか」です。

まず整理：債券のリスクは2種類ある

債券を理解しにくくしているのは、リスクの種類が混ざることです。ここでは2つに分けます。

1) 価格のリスク（評価額が下がる）

金利が上がる局面では、既存の債券価格が下がりやすい。
つまり「債券＝値動きが小さい」とは限りません。

とくに、

  • 低金利から金利が上がる局面

  • インフレ懸念がくすぶり、再利上げの可能性がある局面
    では、債券価格の目減りリスクが意識されます。

2) 実質のリスク（購買力が削られる）

利回りがあっても、インフレがそれを上回ると、実質的には目減りし得ます。
このシリーズのテーマ（円の実質価値）とも直結する部分です。

「債券は安心」の誤解が起きる理由

債券は、償還まで持てば元本が戻るイメージが強い一方で、実際の運用では次が起きます。

  • 途中で売る可能性がある（生活イベント・資産配分調整）

  • 金利変動で評価額が動く

  • インフレで実質価値が変わる

つまり、債券の“安心”は、条件が揃ったときに成立する性質であり、常に成立するとは限りません。

行動編としての結論：債券は「サブ」で、役割を限定する

読者のコメントにもあった通り、足元は米国も日本も債務残高が大きく、利払い負担の増加が意識される局面です。
さらに緩和的な環境が続く一方で、インフレ懸念がくすぶれば、再利上げの可能性も残ります。こうした環境では、債券に積極的になりにくい、という感覚は理解できます。

そこで行動編としては、債券を持つなら次の整理が分かりやすいです。

  • **第3層（育てる）の中の“クッション役”**として置く

  • 主役（成長エンジン）にはしない

  • 生活防衛（第1層）と混ぜない

  • 「絶対に安心」とは見なさない

実装：債券を持つならチェックしたい3点（考え方）

具体商品には踏み込みませんが、考え方の点検項目としては次が重要です。

① 何のために持つか（役割）

  • 価格変動を抑えるためか

  • リバランスの材料にするためか

  • 予定支出に備えるためか（第2層に近い目的）

役割が曖昧だと、「なんとなく安心」で持ってしまい、環境変化で迷いが増えます。

② どのくらいの期間で使うか（時間軸）

  • 近い将来に使うなら、第2層に近い

  • 長期で育てるなら、第3層のクッション

時間軸がずれると、途中売却が必要になり、金利上昇局面で不利になる可能性があります。

③ 何が起きたら不利か（条件）

  • 金利が上がりやすい局面（価格下落）

  • インフレが粘る局面（実質目減り）

  • 信用不安が意識される局面（スプレッド拡大）

ここを「起こりうる」と理解しておくだけで、過度な安心視を避けられます。

反証（フェアネス）：債券が有効に働く局面もある

金利が高水準で安定し、インフレが落ち着き、リスク資産が大きく揺れる局面では、債券がクッションとして機能する場合もあります。
ただしそれでも「万能の安心」ではなく、環境によって働き方が変わる資産だ、と整理しておく方がフェアです。

今回のまとめ（3点）

  • 債券は“安全資産”と決めつけず、価格リスクと実質リスクを分けて考える

  • 足元のように金利・インフレが揺れやすい局面では、債券はサブ（クッション）に限定する整理が分かりやすい

  • 役割／時間軸／不利になる条件を先に決めると、判断が崩れにくい

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