週次バブル崩壊兆候 定点観測　（2025年10月26日）

【概要】

今週は、グローバル市場全体の流動性、AIバブル関連の動向、投資家センチメント指標を総合的に点検しました。
米10年債利回りは4%前後で安定、実質金利も1.7%近辺を維持。クレジット市場は平常域、MMF残高は過去最高圏の7.4兆ドル。
一方、VIXは16〜18台、Fear & Greed指数は「Fear（33）」と投資家心理は慎重。
総合的には「🟡 注意（局所的過熱）」評価です。

＜1. マクロ金融環境＞

  • 米10年債利回り：4.01〜4.02％で小動き

  • 実質金利（TIPS）：1.7％前後で安定

  • FRBバランスシート：総資産は横ばい

  • イールドカーブ：長短差は依然フラット

  • HYスプレッド：3％近辺で安定

  • TEDスプレッド：0.09％の低位

【評価】 🟢 安定
【要約】 金利・信用スプレッドともに平常。流動性リスクは低下傾向。

＜2. 資金フロー・信用動向＞

  • MMF残高：7.40兆ドル（週次＋300億ドル）

  • ETFフロー：AI・半導体ETFに短期的な資金出入り

  • FINRAマージン債務：横ばい傾向

  • HY債・社債発行：安定推移

【評価】 🟡 注意
【要約】 待機資金は厚いが、短期フローの変動が目立つ。信用リスクは抑制的。

＜3. 企業業績・ファンダメンタルズ＞

  • 来週にかけてGAFAM決算集中（MSFT・GOOGL・META・AMZN）

  • 各社ともAI向けCapExは高水準を維持

  • 収益化・回収速度への注目が高まる

【評価】 🟡 注意
【要約】 EPS成長は堅調だが、AI投資の採算性が次の焦点。

＜4. セクター別バリュエーション＞

  • 半導体指数（SOX）：週中に下落後、反発

  • テックETF（QQQ, SMH, SOXX）：フローは断続的

  • 実需系との乖離は依然大きい

【評価】 🟡 注意
【要約】 高バリュエーション維持。イベント通過後に調整余地も。

＜5. 実体経済・需給データ＞

  • 米PMI：54.8（上昇）／欧州：52.2（改善）／日本：製造業48.3（50割れ）

  • 半導体価格：HBM3e〜HBM4で上昇基調、NAND・DRAMも最大＋20％見通し

  • 台湾輸出受注＋30.5％、韓国はマイナスも稼働日要因

  • 電力・物流面での新たな制約なし

【評価】 🟢 安定
【要約】 実体経済は米欧が堅調。AI半導体需給は逼迫基調。

＜6. 情報・センチメント（市場心理）＞

  • VIX：16〜18台で小動き

  • プットコールレシオ：0.8前後で中立

  • AAII：弱気優位（強気36.9％／弱気42.7％）

  • Fear & Greed：33（Fear）

  • IPO・アナリスト動向：極端な過熱なし

【評価】 🟡 注意
【要約】 価格は落ち着く一方、投資家心理は慎重。様子見ムード。

＜7. メタ要素（物語・期待構造）＞

  • 主軸は依然「AIインフラ投資サイクル」

  • MSFT・Meta・Alphabetが大型CapEx継続

  • テーマは電力・データセンター・HBM供給網へ拡大

【評価】 🟡 注意
【要約】 物語はAI中心だが、回収速度・利益化への懸念が台頭。

【総合評価】

🟡 注意（局所的過熱）
金利・信用市場は安定する一方、AI関連の投資期待が先行。
企業決算前で心理が慎重化し、短期的なボラティリティ上昇に要注意。

【今週の注目ポイント】

  • 米・欧のPMI改善でソフトランディング観測が再強化

  • 日本は製造業が50割れと温度差顕著

  • 半導体価格上昇（HBM・DRAM）が需給タイト化を示唆

  • MMF残高が過去最高圏、リスク資産への再流入余地

  • Fear & Greed＝33（Fear）で心理は慎重維持

【来週の注目指標】

  • 主要企業決算：Microsoft、Alphabet、Meta、Amazon

  • 米・欧・日のPMI最終値、米雇用関連データ

  • FRB要人発言、バランスシート動向（H.4.1）

  • Fear & Greed指数の再上昇有無、AAIIセンチメント

【備考】

本稿はChatGPT（GPT-5 Thinking）の支援を受けて作成しています。
記載内容は信頼できる公開情報に基づきますが、集計タイムラグや解釈の差異により一部不正確な可能性があります。
投資判断はご自身の裁量と責任でお願いいたします。

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