週次バブル崩壊兆候 定点観測 （2025年10月19日）
【概要】
今週は、グローバル市場全体の流動性、AIバブル関連の動向、投資家センチメント指標を総合的に点検しました。
米長期金利は4％を割り込み、VIXは急騰後に再び落ち着きを取り戻すなど、金融環境は一時的に緩和方向。
ただし、米CPIと小売統計の発表延期（政府閉鎖の影響）により、マクロ判断は一時的にブラインド状態。
AI半導体の需給は逼迫が続き、メモリ価格の上昇が再燃。センチメント面では“Fear寄り”が継続しました。
【観測カテゴリ】
＜1. マクロ金融環境＞
・米10年債利回り：4％割れ（3.99％）で推移
・実質金利カーブはわずかに正スティープ化（逆イールド解消方向）
・FRB・ECBのバランスシートは横ばい〜微縮小
・VIXは22台から19台へ低下
・主要中銀は利下げに慎重、現状維持姿勢を維持
【評価】安定
【要約】
長期金利の低下とボラ後退で金融条件はやや緩み。
FRB・ECBともにバランスシート動向は安定しており、金融システムへの圧力は限定的。
＜2. 資金フロー・信用動向＞
・MMF残高：7.37兆ドル（高水準維持）
・ETFフロー：テック中心に資金流入（QQQへ流入）
・HYスプレッド：3％前後で安定
・信用市場のストレスは限定的
【評価】安定
【要約】
待機資金は過去最高圏で推移し、流動性は潤沢。
リスクオフ局面でも信用市場は崩れず、過度なリスク回避は見られない。
＜3. 企業業績・ファンダメンタルズ＞
・ASML：Q3売上 €75億、純利益 €21億（粗利率52％）
・TSMC：AI・HPC需要が堅調で売上成長持続
・AI関連企業は増収・高収益を維持
【評価】安定
【要約】
AIセクターの収益力は依然高く、業績牽引が続く。
非AIセクターとの格差は広がるが、EPS全体への影響は限定的。
＜4. セクター別バリュエーション＞
・SOX指数：前週安値から約+5.8％反発
・テックETF（QQQ, SOXX）に再び資金流入
・AI関連PERは依然高水準（PSR過熱域）
・ディフェンシブ・実需系との乖離は継続
【評価】注意
【要約】
半導体セクターに押し目買いが入るも、依然として高バリュエーション。
相対的なテック偏重構造が継続しており、ローテーションの兆しは乏しい。
＜5. 実体経済・需給データ＞
・米CPI・小売統計は政府閉鎖で延期（10/24公表予定）
・先行指標CARTS：名目+0.5％／実質+0.2％
・中国9月輸出：+8.3％（対米は▲27％）
・DRAM／HBM価格：+8〜13％上昇基調（4Q見通し）
【評価】注意
【要約】
消費モメンタムは緩やかに拡大も、確報待ち。
半導体メモリ需給は逼迫が続き、AI関連のサプライ制約が再燃。
＜6. 情報・センチメント（市場心理）＞
・VIX：22台から19台へ低下
・プットコールレシオ：総合0.93／株式0.72（ややリスク回避）
・AAII強気比率：33.7％（弱気優勢）
・Fear & Greed Index：27（Fear）
【評価】注意
【要約】
市場心理は依然「恐怖寄り」。
ボラティリティは低下したものの、投資家のセンチメントは慎重姿勢を維持。
＜7. メタ要素（物語・期待構造）＞
・米中関税・輸出規制リスクが再燃（AIサプライチェーン不安）
・UBSなど一部はAI起点の生産性向上を再評価し強気トーン
・電力・データセンター需給逼迫の物語が拡大中
【評価】注意
【要約】
生成AIブームから「電力・インフラ・貿易摩擦」へと物語が拡張。
AI中心の構造は維持されつつ、周辺リスク要因が台頭。
【総合評価】
🟡 注意（局所的過熱）
金利・ボラティリティは落ち着きを取り戻したが、
AI需給とセンチメントに偏りが見られ、構造的な過熱圧力は残存。
【今週の注目ポイント】
・政府閉鎖で延期されたCPI・小売確報の影響を注視。
・半導体メモリ価格の上昇がAI関連株の短期反発を支援。
・Fear & Greed Indexは27と低位安定、心理的警戒感が根強い。
【来週の注目指標】
・米9月CPI／小売確報（10/24公表）
・主要AI半導体・ハイパースケーラー決算
・FRB／ECB議事要旨・要人発言
・MMF・ETF資金動向、センチメント各指標の反転有無
【備考】
本稿はChatGPT（GPT-5 Thinking）の支援を受けて作成しています。
記載内容は信頼できる公開情報に基づきますが、集計タイムラグや解釈の相違等により
一部に誤り・不正確な記述を含む可能性があります。
投資判断は読者ご自身の裁量と責任でお願いいたします。
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