週次バブル崩壊兆候 定点観測　（2025年10月13日）

【概要】
米中通商緊張（100％関税示唆・輸出規制強化）をきっかけに、10/10（金）はテック中心に急落・ボラ急騰。VIXは前日比で大幅上昇、プットコールレシオもリスク回避方向へ。もっとも、クレジット市場（HYスプレッド）は3％弱と“平常域寄り”に留まり、MMF資金も過去最高圏で待機継続。決算シーズン入り前で、今週は金融セクター決算とガイダンスに注目。TSMCはQ3売上が予想超、NVIDIAは8月末の決算で増収持続・Q3ガイダンス強気。総合的には「局所ショックで心理が冷えたが、信用・資金面の土台は維持」という印象です。


【観測カテゴリ】

＜1. マクロ金融環境＞
・米10年債利回り：10/10（金）に4.0％台前半へ低下（逃避買い）。政府機能停止が10日目に入り、データ欠落も不安要因。
・VIX：16.4 → 21.7へ急騰（10/9→10/10）。
・HY OAS：2.76→2.95％（10/6→10/9）。なお3％近辺は歴史的に“平常〜やや不安”の境目。
【評価】注意
【要約】金利低下×ボラ上昇の“リスク回避”セット。ただしクレジットはまだ波乱水準ではない。

＜2. 資金フロー・信用動向＞
・MMF残高：7.39兆ドル（10/9週、過去最高圏）。待機資金の壁は厚い。
・マージン債務：1.02兆ドル（7月、過去最高）。レバレッジは高水準維持。
【評価】注意
【要約】“買い下支え（MMF）”と“下押し増幅（高レバ）”が同居。

＜3. 企業業績・ファンダメンタルズ＞
・S&P500 Q3 EPS成長見込み：+8％（推定）。過去の上振れ傾向を当てはめると二桁成長の可能性。今週は金融決算で景気の手掛かり。
・NVIDIA：Q2 FY26売上**$46.7B（前年比+56％）、Q3ガイダンス約$54B**。データセンターはQoQ+5％。
・TSMC：9月売上NT$331B（前年比+31％）、Q3売上**NT$989.9B（前年比+30％）**でガイダンス上限超え。
【評価】安定
【要約】AIインフラ主役の増収持続。ガイダンス／CapExの言葉尻にのみ黄信号。

＜4. セクター別バリュエーション＞
・半導体（SOX）は10/10に**-6.3％**急落。ただ前週までの高バリュエーション維持。
・メガテック集中は継続も、短期的にリスクオフの逆回転。
【評価】注意
【要約】バリュエーション水準は依然高く、ショック時の下振れ幅が大きい地合い。

＜5. 実体経済・需給データ＞
・世界製造業PMI：9月 50.8 近辺（前月50.9）と、改善一服の横ばい。
・世界半導体売上：8月 $64.9B（前年比+21.7％）で強い。
・HBM/DRAM：供給タイトで価格上昇基調継続（Q4も上昇観測）。
【評価】安定
【要約】AI向けサプライチェーンの実需は堅調。価格はコスト押し上げ面のリスクも。

＜6. 情報・センチメント（市場心理）＞
・VIX：21.7（10/10）。前日比+31.8％。
・プットコールレシオ（CBOE Equity）：0.69（10/10）へ上昇。短期リスク回避。
・Fear & Greed：29（Fear）（10/10）。
・AAII：強気45.9％（10/9公表）。強気優位だが、週末の急変で次回低下リスク。
・Bull–Bear（スプレッド）：+10.2pt（10/9）。
【評価】注意
【要約】“恐怖指標”は悪化（VIX・F&G）だが、個人姿勢（AAII）は直前まで強気寄りという“ねじれ”。

＜7. メタ要素（物語・期待構造）＞
・米中通商リスクがAIサプライチェーンと規制に直結し、心理を冷やす一方、TSMC・メモリ大手の好業績が**「AIインフラ景気は続く」物語**を支える二面性。
【評価】注意
【要約】“AI成長ストーリー”は維持だが、地政×通商のヘッドラインで揺れやすい局面。

【総合評価】
🟡 注意（局所的過熱→ショックで心理冷却）
理由：VIX急騰とプットコール比率の跳ね上がりで短期の恐怖が台頭。一方、HYスプレッドやMMF残高は安定・厚みを維持し、ファンダ面（TSMC・NVIDIA）も崩れていないため、現時点では“調整局面の範囲”。

【今週の注目ポイント】
・米銀決算で信用・貸出の質、預金コストを検証。株主還元とクレジット指標の“にらみ合い”に注目。
・対中関税・輸出規制の追加ヘッドラインとVIX・PCRの再上昇/反落。
・AIサプライチェーン：**TSMC決算（10/16予定）**の見通し、HBM価格コメント。

【来週の注目指標】
・主要企業決算（金融・半導体）／各社ガイダンス
・VIX・Fear & Greed・AAIIの反動確認
・PMI確報／半導体月次データ更新（SIA）

【タグ】

経済ニュース／市場観測／AIバブル／投資分析／マクロトレンド

本稿はChatGPT（GPT-5 Thinking）の支援を受けて作成しています。記載内容は信頼できる公開情報に基づきますが、集計タイムラグや解釈の相違等により一部に誤り・不正確な記述を含む可能性があります。投資判断は読者ご自身の裁量と責任でお願いいたします。

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